【财富在线】黄金还能不能买？拆解本轮金价回暖的四大驱动力

八月以来，国际黄金市场行情升温。8月17日，现货黄金再度站上4400美元/盎司关口，短短两周时间累计涨幅达到10%。

本轮金价回暖由多重因素共同推动：

第一，美国多项经济数据走弱，加息预期降温。

美国多项经济数据同步走弱，直接压低市场加息预期，美元指数也随之走弱。7月美国非农就业减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，薪资增长也有所放缓，平均时薪同比回落至3.2%，大大削弱了工资持续推高通胀的风险。

通胀方面，7月CPI同比回落至3.4%，从5月4.2%的高点连续两个月下行，PPI同比收窄到4.7%，主要得益于能源价格回落。另外7月零售销售环比意外下滑 0.6%，创下一年多以来最大单月跌幅。

据新华财经转载CME“美联储观察”消息，美联储到9月维持利率不变的概率为67.5%，累计加息25个基点的概率为32.5%。

第二，地缘冲突降温，削弱通胀担忧。

美方8月初再度TACO，地缘风险暂时减弱。地缘局势处在边打边谈的状态，但大规模冲突并不符合双方利益，临近11月美国中期选举，油价是需要稳住的关键，8-9月双方有望达成临时协议、缓和局势，能源端的风险得到部分消化。

第三，去美元化推进，多国央行增持黄金。

拉长周期看，全球去美元化的大趋势，是支撑黄金行情的底层逻辑。在逆全球化、美国财政高赤字、美元信用弱化的背景下，多国都在做外汇储备再平衡，持续减持美元资产、增持黄金。

世界黄金协会发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%，多个国家央行的购金活动均有所回升。

据上海证券报消息，韩国央行计划采购国内精炼金条，为时隔13年来首次。

7月7日，我国央行公布的数据显示，截至6月末，我国黄金储备为7544万盎司，环比增加48万盎司。我国央行本轮增持黄金始于2024年11月，截至今年6月末，已经连续20个月增持黄金。

中信建投期货认为，全球央行重新加快购金，推动金价走高。世界黄金协会数据显示，2026年第二季度全球央行净购金289吨，上半年累计约345吨，第二季度月均购金量接近100吨。若央行购金持续，还有望对私人投资需求产生示范效应，叠加宏观层面市场对美联储加息预期的降温，使得黄金具备中长期多头配置逻辑。

第四：地缘环境复杂，黄金避险价值有待激活。

当下正处在全球秩序波动阶段，各地地缘冲突接连发生，黄金传统的避险逻辑一直存在。只不过此前市场更多被AI行情、实际利率变化所吸引，避险属性被暂时压制。如果后续地缘局势出现新的突发变量，黄金的避险价值有望再度被市场重视，成为驱动行情的重要力量。

中信证券研报指出，展望后市，预计霍尔木兹海峡局势对黄金价格的影响将从压制转变为助推，美联储货币政策可能比市场预期更乐观，叠加美国军费暴涨推高赤字，预计年内黄金价格将回到上行通道。

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