中信建投陈果：A股是反转，而非反弹！

A股市场热度不减。迅猛上涨之后，节后行情会有何变化。中信建投证券首席策略官陈果认为，A股此轮表现是反转，而非反弹，对市场中期趋势继续看好。

中国股市进入了“信心重估牛”的牛市，但这轮行情也将分为三段。

第一段往往是牛市中最容易赚钱的一段，甚至进股市如捡钱，基本是指数级普涨行情，预期层面共识快速形成，但第一段往往时间并不长。

第二段是行情反复阶段。一般来说指数不会再快速拉升，呈现偏震荡特征，也是比较难赚钱的阶段。投资者业绩会分化，也较容易产生动摇观望情绪的阶段。

第三段则是“信心重估牛”真正的功成圆满阶段，扭转通缩的经济困难被完全战胜。

展望后市，陈果给出的判断是“底部已确立，回调就是给机会”。对于普通投资者而言，建议三个“不要”：不要盲目追涨，不要不加选择地买入，不要使用杠杆。

陈果指出，影响市场表现的因素主要可以分为盈利预期、流动性和风险溢价。

在陈果看来，当前影响盈利预期的因素包括宏观上财政政策加码力度、中观上产能周期进度和创新周期是否发生等。影响流动性的因素包括美元周期和中国货币政策对汇率稳定与实现通胀目标的权衡，影响风险溢价的因素主要包括市场对资产负债表衰退的预期能否改善等。

从内核逻辑和历史经验看，美联储降息对A股成长风格有边际改善影响，但这是间接与次要因素。A股风格首先要考虑盈利优势，其次再考虑估值位置，最后是流动性环境等。