【财富在线】市场基本见底，结构性行情或将展开

最近A股剧烈震荡，恐慌盘、止损盘、赎回盘交织，“牛市结束了”，又要回到“3000点”的声音此起彼伏。但把K线拉远一点看，趋势永远大于波动。这一轮急跌，更像是上一轮估值泡沫出清的尾声，市场基本见底，围绕新质生产力的结构性行情，或许已经站在门口。

一、政策底、监管底已明，市场底正在“磨”出来

每一轮A股大级别底部，都是“三底递进”:政策底→监管底→市场底。

政策底已经打出。9·29之后，稳增长不是喊口号:央行把PSL利率往下压，把“六张网”纳入资金支持;科技创新再贷款加码，给半导体、算力、高端制造输血;财政部首套房贷贴息，直击地产链痛点;一线和强二线松绑限购、优化首付，多部门同频释放“托底经济”信号。

监管底也在同步形成。市场急跌时，监管层一边稳预期、限制无序砸盘，一边鼓励上市公司回购、分红、增持;社保、险资、公募长钱被反复引导入市。

“市场底”值得期待。茅台、宁德、中芯、寒武武这类核心资产，估值回到历史低位区;很多细分龙头股息率跑赢理财，自由现金流比2022年还干净。政策底定方向，监管底稳筹码，市场底靠时间换空间。现在或已来到“政策底已验、监管底已现、市场底在途”的阶段。

二、经济有压力，但“旧经济退潮、新经济接力”才是主线

二季度以来数据:内需弱、地产投资拖后腿、传统消费和建筑链订单下滑，餐饮、家居、建材日子难过。但如果只盯着GDP和地产，就会错过这轮周期的本质:中国经济正在做“新旧动能切换”。

一边是老引擎熄火，一边是新引擎满负荷:半导体封测厂产线排到2027年之后;晶圆厂、材料端、GPU/AI芯片企业订单能见度拉到两年以上;国产大模型从“能跑起来”走向“能赚钱”，政务、金融、工业场景开始批量落地;北美云厂资本开支创新高，全球AI硬件链没有冷，也许是A股被情绪错杀。

传统行业在等政策，科技行业在赶交付。本轮A股调整，跌的是估值和仓位，不是产业趋势。美股科技板块屡创新高，印证了AI科技是全球范围的长期成长主线。

三、短期修复反弹，中期或将展开“结构性行情”

经历快速下跌后，市场情绪存在内在的修复需求，叠加政策持续发力显效，短期有望迎来修复性反弹。

中期市场不会出现全面普涨，而是围绕科技行业展开的结构性行情。这一轮行情的核心驱动力，是新质生产力发展与大国科技博弈，产业趋势的力量远大于短期情绪波动。

四、拥抱“强者恒强”，别在淘汰赛里捡无关紧要的

强者恒强，AI行业会进入淘汰赛，未来国产大模型和GPU公司最终大概率或只有前两三名能活下去，并占据绝大部分份额，这与比亚迪、台积电、英伟达的格局如出一辙。

市场永远这样:看不见→看不起→看不懂→来不及;绝望中重生，争议中上涨，狂欢中崩盘。现在不是狂欢期，是“绝望转争议”的接缝处。真正的大结果，从来不属于追涨杀跌的人，而属于看得懂时代、扛得住波动、把仓位压在国家战略和产业趋势上的人。

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