历史是聪明投资者最好的教材

“当萧条（或恐慌）成为一种全国性的灾难时，你把债券全部卖掉，并把股票再买回来。当然股票还会下跌，同样不用理睬，等待下一次繁荣。”

正如曾亲历过1929年大萧条的作者小弗雷德·施韦德在《客户的游艇在哪里》一书中写到的，每一代聪明的投资者都会从逆向投资中获得胜利。

同样，回到A股，当每个人都在股票市场繁荣期间比如2007年和2014年大买股票和基金时，您将所有的股票都卖掉，并把所得资金用于固定收益投资，你可能会卖早了，但不要返回，等待股市疯狂上涨之后的回调。

当悲观已经主导了市场，估值已经跌至历史大底位置，股息收益率明显高于无风险利率时，此时你再返回股票市场，您可能会买早了，股市依然会继续下跌，同样不用理睬，等待下一次繁荣。

逆向投资几乎每个投资者都耳熟能详，但实施起来非常难。能在净值回撤30%以上时依然坚信黎明将会到来、能在周围的人都沉浸在赚钱的疯狂中，而自己保持冷静的投资者并不多见。

投资的成功并不需要非凡的智慧，反倒需要超常的纪律性，可是几乎没有人能做到。

事实上，历史告诉我们，人们从来不学习历史带来的经验、吸取历史带来的教训。牛顿是历史上杰出的人物之一，他试图把铅变成黄金，不但浪费了大把的时间，还在南海泡沫中赔得血本无归。

长期成功的投资者都带有逆向投资的特质。巴菲特在1973年重返美股市场、2009年在次贷过后声称“买入美国正当时”等，均带有逆向投资的意味。张尧在2018年中美贸易摩擦初次波及A股时开始重投陕西煤业等，也是逆向投资法则下的大手笔。

上百年的金融史都说明，悲观迟早会过去，而悲观带来的好价格则开启了投资买入的窗口。“你无法要求一个有经验的投资者在运输量刚刚跌破新低、失业率达到顶峰、钢铁产量不及平时的一半，一个大人物信心十足地告诉他一个大型承销商正在陷入危机的时候去购买股票。”

正如小弗雷德·施韦德所说，对于每个人来说都不幸的是，这是仅有的股票下跌的时期，当形势好时，有远见的投资者买入股票，但此时股价也很高，随即，警铃还未响，形势又变坏了。

来源于：券商中国